具身智能等新兴赛道项目“抢疯了”！估值翻倍、融资节奏打破常规

争夺好项目

仅仅5个月，周政宁所在的慧科科创投资于2025年12月底初次接触的一家具身智能企业，目前估值已翻倍。该企业已完成第四轮融资，准备在2026年下半年启动第五轮融资。

周政宁称，从开始关注这家企业，进行尽调，到决策，不到两个月双方就签订投资意向书，锁定项目份额和价格。他表示，好项目抢手，投资机构思考时间少，犹豫就会错过最佳投资窗口期；虽不意味着完全失去投资机会，但抢手项目下一轮融资估值往往翻倍。

一位总部在北京的创投机构管理合伙人表示，当前这一轮“抢项目”潮从2025底或2026年初开始，春节后更明显。他认为，市场资金多，但优质、能长期跑赢的好项目/好公司稀缺，导致供需失衡。

当前，AI（人工智能）、具身智能、生物医药、半导体等新兴赛道的好项目近乎“杀疯”。受访的创投机构负责人认为，好项目指具备顶级创始团队、核心技术壁垒和快速落地能力的头部项目。在创投机构“围抢”下，这些项目融资节奏打破常规，平均每2至4个月完成一轮融资，两轮融资间估值常上升数倍甚至更多，几乎是“上一轮融的钱还没到账，下一轮融资已在路上”。

慧科科创投资执行合伙人周政宁关注国内AI、具身智能及医疗器械等赛道。2025年12月底，上海一位创投机构的老朋友推荐一家深圳具身智能企业，促成了上述投资。

周政宁认为，具身智能并非仅指人形机器人，而是泛指搭载世界模型、具备自主思考与学习能力的物理智能体。传统机器人多预设程序执行，无法自主感知环境，只能处理单一任务；真正的具身智能有“大脑”，无需手动编程即可自主观察、判断、执行任务，具备自我学习与迭代能力。

他觉得具身智能赛道尚处早期，但成长空间大、估值增长快，是有长期爆发潜力的大赛道，全球投资机构都在关注。慧科科创投资参与了深圳具身智能企业的第三轮融资。周政宁介绍，热门具身智能项目每轮稀释10%至15%股权，融资额与估值比例约为1:10，如融资3亿至5亿元，对应估值30亿至50亿元。

戈壁创投管理合伙人唐启波也感受到好项目“抢手”。今年初，他们投资一个早期种子轮阶段的脑机接口项目，还没完成打款，企业就启动下一轮融资。

戈壁创投在项目“水下”时就接触并签订投资意向书。随着公司首篇相关新闻稿发布，项目火爆，涌入50多份投资意向书，创投机构“抢份额”白热化。唐启波认为，这轮交割结束后，公司可能再规划两轮融资。

好项目成长快。戈壁创投2025年8月投资的一个机器人“出海”公司，当时还未正式销售产品，数月后展现惊人市场爆发力，2025年实现1亿元销售额，2026年营收目标直指10亿元。唐启波表示，与世界模型相关的早期项目更夸张，种子轮估值接近1亿美元，Pre - A（A轮之前）轮估值可能跳升至2亿至3亿美元。

唐启波介绍，2025年至今，戈壁创投所投项目溢价融资规模超过2022年至2024年三年总和。2025年8月至今，已投近10个项目，整体估值上涨两倍以上。

周政宁称，慧科科创投资关注其他具身智能项目，但因项目估值高、决策时间短，无法进行投资。

如何抢项目

唐启波认为，他投资的几亿元估值项目，投资早回报倍数可能高，“天花板足够高”。十几亿元估值项目他也会看，但超级明星项目现阶段不会投，“已经太晚了”。

从LP（有限合伙人）对GP（管理合伙人）的评价标准看，抢项目份额能力很重要，如GP能否早期接触好项目并投资。LP也会评价GP的真实投后赋能。如对机器人“出海”项目，多数机构只是“砸钱”，能在企业出海方面提供实际帮助的创投机构是少数。

2025年至今，港股市场有科技企业上市潮，内地新兴赛道企业赴港上市。企业除资金需求，更希望找“向导”机构，对接香港特区政府资源、拓展国际客户、规划海外上市路径。

周政宁称，不少企业有在香港布局发展诉求，关注人才补贴政策。慧科科创投资作为香港本土投资机构，与具身智能企业接触时，介绍香港扶持政策，可为企业对接香港特区政府资源。如企业在香港设办公室或办事处，香港特区政府有聘用人才补贴，他们可协助申请。

周政宁还介绍，香港本地大型企业如香港地铁、香港机场管理局等，在机器人、AI领域有大量应用需求。除政策对接，他们还能为企业匹配优质客户资源。

唐启波与早期项目接触时，向企业强调戈壁创投能助其走向全球，提供香港特区政府补贴申请、科研资源对接、海外市场拓展全链条服务，这是其能抢到好项目份额的原因。

唐启波表示，硬科技创业者多为高校背景年轻技术人才，戈壁创投会提前介入，协助对接学校资源，推动技术产业化，形成“高校——资本——企业”产学研前置挖掘模式，提升抢项目成功率。

戈壁创投是中国最早出海的创投机构之一，在全球设17个办公室，覆盖东南亚、日韩、中东与中亚等地区。唐启波介绍，中东、中亚急需技术与人才，愿为落地企业提供资金与政策支持，戈壁创投可为出海硬科技企业对接当地创投机构、项目和政府资源。

理性审视新兴赛道

慧科科创投资还在内地和香港投资医疗器械项目。周政宁认为，香港本土项目没内地项目火热，不用争抢，估值更理性；内地GP和基金多，资金扎堆、竞争激烈，项目易被抢。

即便资金涌入新兴赛道，热门新兴领域仍处早期探索阶段。唐启波表示，不少企业极早期，团队仅几十人，推出初步产品但未商业化落地；赛道上下游产业链不完善、不成熟，难以判断哪些参与者能长期存活、发展。

一位广州的风险投资机构负责人表示，具身智能等新兴产业热度过高，估值增速远超技术落地速度，需理性审视。

该负责人称，内地市场化创投机构在“趋势 + 退出确定性”驱动下，重点投资符合国家战略、代表未来技术变革的赛道，传统行业和公司仍面临融资难、退出不确定困境。

周政宁表示，大资金流向新兴赛道，不再扎堆传统行业，是因此前入局企业和投资人多，行业需优化成熟。如以前投资新茶饮等新消费赛道，现在难推出能颠覆奈雪、霸王茶姬的新品牌，行业高度内卷。

唐启波表示，当前中国科技市场热度低于美国，泡沫相对可控。中长期看，科技企业估值能否稳住，关键看股票二级市场承接力。那么，未来这些新兴赛道的项目发展究竟会如何呢？